北京时间7月3日上午，斗鱼直播平台更新了其在纽约交易所提交的招股书，其中披露了2019年第一季度业绩。据更新的招股书显示，斗鱼2019年Q1营收为14.891亿元，较去年同期的6.665亿元增长123.4%，其中直播业务的营收为13.541亿元，比上年同期的5.434亿元增长149.2%。同时，第一季度斗鱼的净利润为1820万元，调整股权激励费用后净利润为3530万元，而去年同期，调整后为净亏损1.499亿元，实现扭亏为盈。

“搁浅”在美国证券市场

关于数据，斗鱼在招股书中披露，截止到2019年Q1，斗鱼的PC平台平均月活为1.10亿，移动平台平均月活为4910万，总体平均月活为1.59亿，较去年同比增长25.7%。关于用户留存，单月留存78.6%，三个月平均留存率为69%。第一季度平均ARRPU值为226元，较上年同期提升77元，用户平均付费率有3.8%，较上年同期提升0.9个百分点。

招股书显示，斗鱼本次IPO募集的资金将用于提供更多优质电竞内容，继续增强技术和大数据分析能力，提升用户体验和运营效率，并加大营销力度，以及日常营运资金需求和潜在的战略收购。

4月22日晚，斗鱼向纽约证券交易所提交IPO申请，股票代码为DOYU，代表最高融资的占位符暂定为5亿美元，计划于5月16日上市敲钟。招股书还披露，2018年斗鱼完成了对出海直播平台NonoLive母公司的收购，后者今年是印度尼西亚、印度、阿根廷等地安卓畅销榜排名前十的应用，目前该应用的运营主体已经变更为斗鱼香港，也在此次上市的资产包中。

5月6日午间，外媒报道称，斗鱼将推迟赴美IPO至少一周时间。当时有二级市场人士向记者表示，并称推迟并非业绩原因，而是受限于经济形势、加征关税等不确定性。如今已是7月，斗鱼并未更新上市相关的进展，反倒是对其招股书进行了更新。

据此前发布的招股书显示，2016年、2017年和2018年，斗鱼的年度营业收入分别为7.87亿元、18.86亿元和36.54亿元，净亏损分别为7.83亿元、6.13亿元和8.76亿元，亏损额度并未得到有效控制，也越发依赖直播收入。

纵观斗鱼，8年融资73亿，却在近三年共亏损了22亿，如今在移动端MAU（月活跃用户数量），付费率和ARPPU（每付费用户平均收益）等数据上并未能保持领先。以A站10万用户的“生放送”起家，到如今成长为武汉的独角兽企业，一路跨越的斗鱼，却在美国证券市场这片沙滩上“搁浅”了下来。

虎牙所带来的压力

斗鱼的上市之路的确坎坷，主播的相继违规以及其他突发情况的出现一次又一次将其上市化为一场梦影。反观虎牙已经在5月登陆纳斯达克，成为“游戏直播第一股”，这也为斗鱼带去了不小的压力。

去年3月，斗鱼宣布获得腾讯6.3亿美元战略投资，同日，其竞争对手虎牙也宣布拿到了腾讯4.6亿美元的融资。4月斗鱼公布开展为期3个月不良内容信息自查，配合国家相关部门规范传播秩序。此后，曾有消息称斗鱼已在香港正式提交招股书，但多位斗鱼离职员工否认了该消息。

从它们口中得知，以斗鱼的体量在在香港不存在秘交，且7月映客在港股上市后破发，以及港股多散户、极易受内地消息影响，所以斗鱼事实上从未在香港交表，而是直接选择了赴美上市。

招股书中，斗鱼披露了公司高管和股东的持股信息，在发售前公司创始人兼首席执行官陈少杰在招股书提交以前实益持股比例为15.4%，公司创始人兼联席首席执行官张文明实益持股比例为3.2%，公司董事和高管共有18.6%的股份。

此外，发行股票前，腾讯全资子公司Nectarine Investment Limited持股比例为43.1%；陈少杰通过其离岸公司Warrior Ace Holding Limited持有15.2%；红杉资本中国公司及其他团体成员附属基金实益持有10.5%的股份；奥飞董事长蔡冬青透过Aodong Investments Limited持有9.6%的股份;Phoenix Fuju Limited持有6.5%的股份。

从新京报获得的消息可知，斗鱼并不急于上市，因为现金流和现金储备都比较好，只是早期投资的股东已经跟随四五年，管理层需要给机构股东以交代。

电竞用户付费意愿有待开发

当下斗鱼面临的困境同样也是直播行业的困境。据艾媒咨询显示，2017年初，直播行业的月活、整体用户规模增长等数据趋势疲态尽显。Questmobile副总裁曾在2018年底的某次分享会上表示：“现在我们已经不做直播行业数据了，因为整体数据下降的厉害”。

当人口红利消失后，斗鱼在游戏营收增长空间不足的问题就暴露了出来。于是，斗鱼转头向电竞领域进军。2018年，斗鱼直播了约337场电竞赛事，承办了85场电竞赛事。据艾瑞咨询2018年第四季度，斗鱼拥有数量最大的电竞观众群体，平均每月观看电竞直播的活跃用户达9580万。

当然，虎牙同样走在路上，2019年Q1，虎牙直播了超过80项电竞比赛，观众总数达到约3.8亿人次，并成功举办了20多场比赛，吸引了6300多万观众。虎牙还将成立电竞公司，加大对高质量电竞赛事的投入。不过这些直播赛事虽然火爆，斗鱼虎牙也花费了几千万元的赛事版权费用，但目前电竞变现还没有一个成熟的方式，电竞用户的付费意愿始终没能得到有效开发。不仅是对赛事，对电竞主播打赏同样缺乏意愿。

斗鱼曾在电竞付费上有过3次尝试。其一是2016年斗鱼独播的LOL德玛西亚杯上，斗鱼曾开启原画画质收费5元的尝试，被网友怒喷“穷疯了”。第二次2016年8月，由斗鱼赞助NEOTV承办的2016 NSL《星际争霸II》国际邀请赛上，斗鱼尝试了线上10元激活原画直播的模式，最终有11532位观众购买了这一门票，付费比例大约占观赛人数的5%左右。第三次在今年3月，斗鱼在DOTA2梦幻联赛Major上推出，凡是没有在imbaTV直播间以及相关解说直播间送出过“办卡”礼物的用户，均需要送出一张“梦幻联赛办卡”(价值6元)的礼物，获得赛事观看权。不过此举在网友又一次的骂声中草草收手。

传统的直播变现业务增长乏力，游戏与电竞没能打开一片天地，斗鱼目前在营收上能拿得出手的看起来只有广告，泛娱乐等业务。

斗鱼的广告业务在2018年收入达5亿元，占总收入的13.9%。这个数字在同行里面比较可观，但广告也影响了斗鱼的用户体验，这也是很多用户诟病斗鱼的点之一。泛娱乐以及线下的生意是斗鱼的另一个优势。主播上相关综艺和电影宣传，到斗鱼嘉年华的火爆，证明了斗鱼的明星和流量是有机会向线下转移的，但需要时间和精力，这两点斗鱼均不具备。

率先上市的虎牙凭借资本助力，已经通过规模效应控制了成本。但纵观此时处于上市停滞状态的斗鱼，如何摆脱目前的各种困境，似乎还没有明晰的解决方法。